• 九游动态
• 用户反馈

这一轮“猴疯狂”，是如何炼成的

昭衍新药于7月14日发布公告，预计2026年上半年归属于上市公司股东的净利润将达到6亿至9亿元人民币，较去年同期增长884.9%至1377.4%。受此利好消息提振，昭衍新药当日股价触及涨停。

昭衍新药业绩的显著增长，与实验猴价格的上涨密切相关。目前，实验猴的单价已接近20万元。公司在公告中指出，报告期内生物资产的市场价格上涨以及自身的自然增值，共同推动了其公允价值的积极变动，从而对公司业绩产生了贡献。

市场对于“猴市”的疯狂行情并不陌生，此前也曾出现过类似的炒作。然而，本轮实验猴市场的行情，其形成过程究竟有何不同？

两大因素驱动“猴市”行情

本轮实验猴价格的飙升，主要由两大因素驱动。

首先是“繁殖困难”。根据华创证券的调研数据，中国实验猴的存栏量大约为20万只，其中可用于繁殖的母猴不足10万只。平均出生率已从超过50%大幅下降至30%以下。

更令人担忧的是，国内实验猴的年龄结构呈现出“倒三角形”的特征：0-4岁的幼猴占30%，4-10岁的主力猴仅占20%，而10-15岁的老龄猴比例偏高。这表明供给端已出现明显的断层。理想的种群结构应是“中间大、两头小”，这种失衡的结构直接导致了种群老龄化，并将长期影响实验猴的可持续供应。

其次是需求的持续增长。实验猴的需求具有刚性，其根本原因在于其在中短期内不可替代的地位——在大分子药物的临床前实验中，非人灵长类动物是不可或缺的核心模型。近年来，全球范围内抗体类药物的研发热潮，不断加剧了对实验猴的需求缺口。

一方面是研发热潮的加速推进，另一方面是由于老龄化等因素导致的短期内难以弥补的供应缺口，实验猴市场陷入了无声但持续的供需失衡，价格的暴涨由此而来。

周期的“解药”

在某种程度上，当前困境的根源在于上一轮价格周期留下的负面影响。

从2018年至2022年，实验猴的价格从1万元一路飙升至20万元，行业内出现了“有猴就卖”的狂热景象。大量适龄的种猴被优先作为商品猴出售，而非用于留种繁育，导致种群结构从一开始就被透支。

这不难理解。在“一猴难求”的市场行情下，很少有企业愿意牺牲眼前的利润去进行长期的留种。即使目前价格已回落至10万元以下，在业内人士看来，这仍然属于高景气度的区间，养殖场更倾向于“落袋为安”，而非冒险押注未来。

留种意味着当下的成本投入、漫长的等待周期以及不确定的回报。一只种猴从培育到其后代能够出栏，至少需要等待6年。6年前的价格高不可攀，而6年后的市场行情谁也无法准确预测。这种基于“现实”的考量，最终共同导致了当前种群的老龄化问题。

万物皆有周期，大周期中嵌套着小周期。而实验猴的老龄化，本质上是行业选择性忽视的一个生物周期。

在价格暴涨时，逐利冲动压倒了长期规划，无人愿意留种；在2023-2024年价格下行期间，高投入和高风险又抑制了扩大种群的意愿；而如今需求预期回暖，却发现时间已成为无法逾越的障碍。

再加上政策、贸易以及种源等多方面的不确定性，真正敢于放开手脚、未雨绸缪的参与者寥寥无几。

现实残酷而清晰。如何让实验猴的供给走上可持续的良性循环，仍是一个亟待解决的难题。一旦下游创新药的需求持续复苏，供需缺口很可能再次收紧，从而推高价格，行业也将重回熟悉的循环轨迹。

从根本上看，无论是上一轮疯狂的猴价周期，还是当下正在酝酿的新周期，都折射出中国生物医药创新浪潮与底层生物规律之间难以调和的矛盾。

而解决周期的办法，永远在于周期之外。

本文来源于微信公众号“氨基观察”（ID：anjiguancha），作者：郑晓，经36氪授权转载。